Chapitre 11 Trading Stratégies Impliquant Options

Chapitre 11 Stratégies de négociation impliquant des options Options, futures et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 20121. Présentation sur le thème: Chapitre 11 Stratégies de négociation impliquant des options Options, contrats à terme et autres dérivés, 20121. 2 Stratégies à considérer Option de stock plus Option Deux ou plusieurs options du même type (une marge) Deux Ou d'autres options de différents types (une combinaison) Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 3 Positions dans une option le sous-jacent (Figure 11.1, page 237) Profit STST K STST K STST K STST K (Figure 11.2, page 238) K1K1 K2K2 Profit STST 4 5 Options, Futures et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull , Et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Using Puts Figure 11.3, page 239 K1K1 K2K2 Profit STST 5 6 Options, contrats à terme et autres dérivés, Figure 11.4, page 240 K1K1 K2K2 Profit STST 7 7 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull , 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Papillon répandu à l'aide des appels Figure 11.6, page 242 K1K1 K3K3 Profit STST K2K2 8 9 Options, contrats à terme et autres dérivés, Page 243 K1K1 K3K3 Bénéfice STST K2K2 9 10 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Une combinaison Straddle Figure 11.10, page 246 Profit STST K 10 11 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Figure 11.11, page 248 Profit KSTST KSTST StripStrap 11 12 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Une Combinaison Strangle Figure 11.12, page 249 K1K1 K2K2 Profit STST 12Chapitre 11 Stratégies de négociation impliquant des options Options, futures et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 20121. Présentation sur le thème: Chapitre 11 Stratégies de négociation impliquant des options Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition Copyright John C. Hull 20121. 2 Stratégies à considérer Obligation plus option de créer une note protégée principale Stock plus option Deux ou plusieurs options de la même Options de couverture, options, contrats à terme et autres instruments dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 3 Billets à capital protégé Permet à l'investisseur de prendre une position risquée sans risquer un principal Exemple: 1000 Instrument composé d'une obligation à coupon zéro de 3 ans et d'une option d'achat sur le capital de l'année sur un portefeuille d'actions valant actuellement 1000 options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 4 Dépend du niveau des dividendes Niveau des taux d'intérêt Volatilité du portefeuille Variations sur le produit standard Hors du prix d'exercice de l'argent Coûts sur le rendement des investisseurs Knock outs, caractéristiques de la moyenne, etc. Options, contrats à terme et autres dérivés Copyright John C. Hull 5 Positions dans une option Sous-jacent (Figure 11.1, page 237) Bénéfice STST K STST K STST K STST K (a) (b) (c) (d) 5 6 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread à l'aide d'appels (Figure 11.2, page 238) K1K1 K2K2 Profit STST 6 7 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Using Puts Figure 11.3, page 239 K1K1 K2K2 Profit STST 7 8 Options, contrats à terme et autres instruments dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Spread à l'ours en utilisant les placements Figure 11.4, page 240 K1K1 K2K2 Profit STST 8 9 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition Copyright John C. Hull 2012 Bear Spread Using Calls Figure 11.5, page 241 K1K1 K2K2 Profit STST 9 10 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Les options sont européennes un spread de boîte vaut la valeur actuelle de la différence entre les prix d'exercice Si elles sont américaines ce n'est pas nécessairement tel (voir Business Snapshot 11.1) 10 11 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Butterfly Spread Using Calls Figure 11.6, page 242 K1K1 K3K3 Bénéfice STST K2K2 12 12 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 13 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull Calendrier 2012 Spread Using Calls Figure 11.8, page 245 Profit STST K 13 14 Options, Futures et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Calendrier Options, contrats à terme et autres instruments dérivés Figure 11.9, page 246 Bénéfice STST K 15 15 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull , 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 Courroie à bandes Figure 11.11, page 248 Profit KSTST KSTST StripStrap 16 17 Options, contrats à terme et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. Hull 2012 A Strangle Combinaison Figure 11.12, page 249 K1K1 K2K2 Bénéfice STST 17 18 Autres modèles de rémunération Lorsque les prix d'exercice sont proches les uns des autres, un écart de papillon procure un gain consistant en un petit pic. Si des options avec tous les prix d'exercice étaient disponibles, n'importe quel modèle de paiement pourrait être créé (au moins approximativement) Différent papillon se propage options, futures, et autres dérivés, 8e édition, Copyright John C. HullHullFund8eCh11ProblemSolutions - CHAPITRE 11 Trading. C'est la fin de l'aperçu. Inscrivez-vous pour accéder au reste du document. Prévisualisation du texte non formaté: CHAPITRE 11 Stratégies de trading impliquant des options Questions de pratique Problème 11.8. Utilisez la parité de putcall pour établir un lien entre l'investissement initial et un spread de taureau créé à l'aide d'appels à l'investissement initial pour un spread de taureau créé à l'aide de puts. Un taureau diffusé à l'aide d'appels fournit un modèle de profit avec la même forme générale que la propagation d'un taureau à l'aide de puts (voir figures 11.2 et 11.3 dans le texte). Définir p1 et c1 comme les prix de put et call avec le prix d'exercice K1 et p2 et c2 comme les prix d'un put et call avec le prix d'exercice K 2. De la parité put-call p1 S c1 K1e - rT p2 S c2 K 2e - RT Ainsi: p1 - p2 c1 - c2 - (K2 - K1) e - rT Cela montre que l 'investissement initial lorsque l' écart est créé à partir de puts est inférieur à l 'investissement initial quand il est créé à partir d' K 2 - K 1) e. En fait, comme mentionné dans le texte de l'investissement initial lorsque l'écart de taureau est créé à partir de puts est négative, tandis que l'investissement initial lorsqu'il est créé à partir d'appels est positif. Le profit lorsque les appels sont utilisés pour créer la propagation du taureau est plus élevé que lorsque les puts sont utilisés par (K 2 - K1) (1 - e - rT). Cela reflète le fait que la stratégie d'appel implique un investissement sans risque supplémentaire de (K 2 - K1) e sur la stratégie de vente. Ceci gagne l'intérêt de (K 2 - K1) e - rT (e rT - 1) (K 2 - K1) (1 - e - rT). Problème 11.9. Expliquez comment une propagation agressive d'ours peut être créée en utilisant des options de vente. Un bull-bull agressif utilisant les options d'appel est discuté dans le texte. Les deux options utilisées ont des prix d'exercice relativement élevés. De même, un spread agressif d'ours peut être créé en utilisant des options de vente. Les deux options devraient être hors de l'argent (c'est-à-dire, ils devraient avoir des prix d'exercice relativement bas). L'écart coûte alors très peu à mettre en place parce que les deux vaut près de zéro. Dans la plupart des cas, le spread fournira un résultat nul. Cependant, il ya une petite chance que le prix des actions va tomber rapidement de sorte que à l'expiration les deux options seront dans l'argent. Le spread donne alors un gain égal à la différence entre les deux prix d'exercice, K 2 - K1. Problème 11.10. Supposons que les options de vente sur un stock avec des prix d'exercice 30 et 35 coûtent respectivement 4 et 7. Comment les options peuvent-elles être utilisées pour créer (a) une propagation de taureaux et (b) une propagation d'ours? Construire un tableau qui montre le bénéfice et le rendement pour les deux spreads. Une propagation de taureau est créée en achetant les 30 mettre et vendre les 35 mettre. Cette stratégie donne lieu à une entrée de trésorerie initiale de 3. Le résultat est le suivant: Prix de l'action ST 35 30 ST lt35 ST lt30 Rémunération 0 Profit 3 ST - 35 -5 ST - 32 -2 Un spread d'ours est créé en vendant les 30 Mettre et acheter les 35 mettre. Cette stratégie coûte 3 au départ. Le résultat est le suivant Bourse Bénéfice ST 35 Remboursement 0 30 ST lt35 35 - ST 32 - ST ST lt30 5 2 -3 Problème 11.11. Utilisez la parité de putcall pour montrer que le coût d'une propagation de papillon créée à partir des puts européens est identique au coût d'un écart de papillon créé des appels européens. Définir c1. C2. Et c3 que les prix des appels avec des prix d'exercice K1. K 2 et K 3. Définir p1. P2 et p3 que les prix des puts avec des prix d'exercice K1. K 2 et K 3. Avec la notation habituelle c1 K1e - rT p1 S c2 K 2e - rT p2 S c3 K 3e - rT p3 S Donc c1 c3 - 2c2 (K1 K3 - 2 K2) e - rT p1 p3 - 2 p2 Parce que K 2 - K1 K 3 - K 2, il en résulte que K1 K 3 - 2 K 2 0 et c1 c3 - 2c2 p1 p3 - 2 p2 Le coût d 'un spread papillon créé en utilisant des appels européens est donc exactement le même que Le coût d'un papillon propagation créée en utilisant des puts européens. Problème 11.12. Un appel avec un prix d'exercice de 60 coûts 6. Un put avec le même prix d'exercice et les coûts de date d'expiration 4. Construire un tableau qui montre le profit d'une chevauchée. Pour quelle gamme de prix des actions serait la chevauchée conduire à une perte Une chevauchement est créé en achetant à la fois l'appel et la mise. Cette stratégie coûte 10. La marge bénéficiaire est présentée dans le tableau suivant: Valeur boursière Résultat Bénéfice ST gt 60 ST - 60 ST - 70 ST 60 60 - ST 50 - ST Cela montre que la chevauchée entraînera une perte si le cours final des actions Est compris entre 50 et 70. Problème 11.13. Construire un tableau montrant le rendement d'un spread de taureau lorsque des puts avec des prix d'exercice K1 et K 2 sont utilisés (K 2 gt K1). L'écart de taureau est créé en achetant un put avec un prix d'exercice K1 et en vendant un put avec un prix d'exercice K 2. Le gain est calculé comme suit: Prix de stock Payoff de Short Put 0 Total Payoff ST K 2 Rémunération de Long Put 0 K1 ltST ltK 2 0 ST - K 2 - (K 2 - ST) ST K1 K1 - ST ST - K 2 - (K 2 - K1) 0 Problème 11.14. Un investisseur croit qu'il y aura un grand saut dans un cours des actions, mais est incertain quant à la direction. Identifier six stratégies différentes que l'investisseur peut suivre et expliquer les différences entre eux. Les stratégies possibles sont: Strangle Straddle Strip Strap Calendrier inversé propagation Marge de papillon inversée Les stratégies offrent tous des bénéfices positifs quand il ya des mouvements de stock grande valeur. Un strangle est moins cher qu'un straddle, mais nécessite un mouvement plus important dans le prix des actions afin de fournir un bénéfice positif. Les bandes et les sangles sont plus chères que les chevilles, mais fournissent des bénéfices plus importants dans certaines circonstances. Une bande fournira un plus grand bénéfice quand il ya un grand mouvement vers le bas prix des actions. Une sangle fournira un plus grand bénéfice quand il ya un grand mouvement ascendant de prix d'action. Dans le cas des étranglements, chevilles, bandes et sangles, le profit augmente à mesure que la taille du mouvement des prix des actions augmente. Par contre, dans un calendrier inversé propagation et un papillon inversé propagation il ya un bénéfice maximal potentiel indépendamment de la taille du mouvement des cours des actions. Problème 11.15. Comment peut-on créer un contrat à terme sur un stock avec un prix de livraison et une date de livraison spécifiques à partir d'options Supposons que le prix de livraison est K et la date de livraison est T. Le contrat à terme est créé en achetant un appel européen et en vendant un put européen Les deux options ont le prix d'exercice K et la date d'exercice T. Ce portefeuille donne un rendement de ST-K dans toutes les circonstances où ST est le cours de l'action au temps T. Supposons que F0 soit le prix à terme. Si K F0. Le contrat à terme qui est créé a une valeur nulle. Cela montre que le prix d'un appel est égal au prix d'un put quand le prix d'exercice est F0. Problème 11.16. Une boîte comprend quatre options. Deux peuvent être combinés pour créer une position longue en avant et deux peuvent être combinés pour créer une position avant courte. Expliquez cette affirmation. Une propagation de boîte est une propagation de taureau créée en utilisant des appels et une propagation d'ours créée en utilisant des puts. Avec la notation dans le texte, il consiste en a) un appel long avec frappe K1. B) un appel court avec frappe K 2. c) un long put avec frappe K 2. et d) un coup court avec frappe K1. A) et d) donnent un contrat à terme long avec un prix de livraison K1 b) et c) donnent un contrat à terme court avec un prix de livraison K 2. Les deux contrats à terme pris ensemble donnent le rendement de K 2 - K1. Problème 11.17. Quel est le résultat si le prix d'exercice du put est plus élevé que le prix d'exercice de l'appel dans un strangle Le résultat est montré dans la figure S11.1. Le modèle de profit d'une position longue dans un appel et un put est sensiblement le même quand a) le put a un prix d'exercice plus élevé qu'un appel et b) quand l'appel a un prix d'exercice plus élevé que le put. Mais l'investissement initial et le rendement final sont beaucoup plus élevés dans le premier cas. Figure S11.1 Modèle de profit dans le problème 11.17 Problème 11.18. Un dollar australien vaut actuellement 0,64. Un spread papillon d'un an est mis en place en utilisant des options d'achat européennes avec des prix d'exercice de 0,60, 0,65 et 0,70. Les taux d'intérêt sans risque aux États-Unis et en Australie sont de 5 et 4 respectivement et la volatilité du taux de change est de 15. Utilisez le logiciel DerivaGem pour calculer le coût de la mise en place de la position d'étalement du papillon. Montrer que le coût est le même si les options de vente européennes sont utilisées au lieu des options d'achat européennes. Pour utiliser DerivaGem, sélectionnez la première feuille de calcul et choisissez Monnaie comme type sous-jacent. Sélectionnez Black-Scholes European comme type d'option. Le taux de change des entrées est de 0,64, la volatilité est de 15, le taux sans risque est de 5, le taux d'intérêt étranger sans risque est de 4, le temps d'exercice est de 1 an et le prix d'exercice est de 0,60. Sélectionnez le bouton correspondant à l'appel. Ne sélectionnez pas le bouton de volatilité implicite. Appuyez sur la touche Entrée et cliquez sur calculer. DerivaGem affichera le prix de l'option en 0.0618. Modifiez le prix d'exercice à 0,65, appuyez sur Entrée, puis cliquez sur Calculer de nouveau. DerivaGem affichera la valeur de l'option en 0.0352. Modifiez le prix d'exercice à 0.70, appuyez sur Entrée et cliquez sur Calculer. DerivaGem affichera la valeur de l'option 0.0181. Maintenant, sélectionnez le bouton correspondant à mettre et répétez la procédure. DerivaGem montre les valeurs des puts avec des prix d'exercice de 0,60, 0,65 et 0,70 à 0,0176, 0,0386 et 0,0690, respectivement. Le coût de la mise en place de l'écart de papillon quand les appels sont utilisés est donc 0.0618 0.0181 - 2 0.0352 0.0095 Le coût de la mise en place de l'écart de papillon quand les puts sont utilisés est 0.0176 0.0690 - 2 0.0386 0.0094 Permettant d'arrondir les erreurs, ces deux sont les mêmes. Problème 11.19 Un indice donne un rendement de dividende de 1 et a une volatilité de 20. Le taux d'intérêt sans risque est 4. Combien de temps une note protégée par le capital, créée comme dans l'exemple 11.1, doit durer pour être rentable pour La banque émettant Use DerivaGem. Supposons que l'investissement dans l'indice est initialement 100. (Il s'agit d'un facteur d'échelle qui ne change rien au résultat.) DerivaGem peut être utilisé pour évaluer une option sur l'indice avec un indice égal à 100, la volatilité égale à 20 , Le taux sans risque égal à 4, le rendement du dividende égal à 1 et le prix d'exercice égal à 100. Pour différentes échéances, T, nous évaluons une option d'achat (en utilisant Black-Scholes European) et calculons les fonds disponibles Pour acheter l'option d'achat (100-100e-0.04T). Les résultats sont les suivants: Temps d'échéance T 1 2 5 10 11 Fonds Valeur disponible de l'option 3,92 7,69 18,13 32,97 35,60 9,32 13,79 23,14 33,34 34,91 Ce tableau indique que la réponse est comprise entre 10 et 11 ans. Poursuivant les calculs, nous constatons que si la durée de vie de la note à capital protégé est de 10,35 ans ou plus, elle est rentable pour la banque. (Excels Solver peut être utilisé en conjonction avec les fonctions de DerivaGem pour faciliter les calculs.) Questions supplémentaires Problème 11.20 Un trader crée un spread d'ours en vendant une option de vente de six mois avec un prix d'exercice de 25 pour 2,15 et en achetant une option de vente de six mois Avec un prix d'exercice de 29 pour 4,75. Quel est l'investissement initial Quel est le rendement total lorsque le cours de l'action en six mois est (a) 23, (b) 28 et (c) 33. L'investissement initial est de 2,60. (A) 4, (b) 1 et (c) 0. Problème 11.21 Un commerçant vend un strangle en vendant une option d'achat avec un prix d'exercice de 50 pour 3 et en vendant une option de vente avec un prix d'exercice de 40 pour 4. Pour quelle gamme de prix de l'actif sous-jacent le trader réalise-t-il un profit? Le trader réalise un bénéfice si le gain total est inférieur à 7. Cela se produit lorsque le prix de l'actif est compris entre 33 et 57. Problème 11.22. Trois options de vente sur un stock ont ​​la même date d'expiration et les prix d'exercice de 55, 60 et 65. Les prix du marché sont respectivement de 3, 5 et 8. Expliquez comment un papillon peut être créé. Construire un tableau montrant le profit de la stratégie. Pour quelle gamme de prix des actions serait la propagation de papillon conduire à une perte Un maripage propagation est créé en achetant le 55 mettre, l'achat de la 65 mettre et vendre deux des 60 puts. Cela coûte 3 8 - 2 5 1 initialement. Le tableau suivant montre le profit de la stratégie. Prix ​​de l'action ST 65 Remboursement 0 Profit -1 60 ST lt65 65 - ST 64 - ST 55 ST lt60 ST - 55 0 ST - 56 -1 ST lt55 L'écart papillon entraîne une perte lorsque le cours final est supérieur à 64 ou moins Que 56. Problème 11.23. Une propagation diagonale est créée par l'achat d'un appel avec le prix d'exercice K 2 et la date d'exercice T2 et la vente d'un appel avec le prix d'exercice K1 et la date d'exercice T1 (T2 gt T1). Dessinez un diagramme montrant la valeur de l'écart au temps T1 lorsque (a) K 2 gt K1 et (b) K 2 ltK1. Il existe deux modèles de profit alternatifs pour la partie (a). Ceux-ci sont représentés sur les figures S11.2 et S11.3. Dans la figure S11.2, l'option d'échéance longue (prix d'exercice élevé) vaut plus que l'option de maturité courte (prix d'exercice réduit). Dans la figure S11.3, l'inverse est vrai. Il n'y a pas d'ambiguïté quant au modèle de profit pour la partie (b). C'est ce que montre la figure S11.4. Profit ST K1 K2 Figure S11.2 Investisseurs ProfitLoss dans le problème 11.20a lorsque l'appel à échéance longue vaut plus que l'appel à échéance courte Profit ST K1 K2 Figure S11.3 Investisseurs ProfitLoss dans le problème 11.20b lorsque l'appel à échéance courte vaut plus que l'échéance longue Appel Profit ST K2 K1 Figure S11.4 Investissements ProfitLoss dans le problème 11.20b Problème 11.24. Dessinez un diagramme montrant la variation du bénéfice et de la perte d 'un investisseur avec le prix d' achat d 'un portefeuille composé de a. Une action et une position vendeur sur une option d'achat b. Deux actions et une position vendeur sur une option d'achat c. Une action et une position vendeur sur deux options d'achat d. Une action et une position vendeur sur quatre options d'achat Dans chaque cas, supposons que l'option d'achat a un prix d'exercice égal au cours actuel. La variation de la marge bénéficiaire d'un investisseur avec le prix de l'action terminale pour chacune des quatre stratégies est présentée à la figure S11.5. Dans chaque cas, la ligne pointillée montre les bénéfices des composantes de la position des investisseurs et la ligne continue indique le bénéfice net total. Bénéfice Profit K K ST ST (b) (a) Bénéfice Profit K ST (c) K ST (d) Figure S11.5 Réponse au problème 11.21 Problème 11.25. Supposons que le prix d'un actionnariat sans dividende soit de 32, sa volatilité soit de 30 et que le taux sans risque pour toutes les échéances soit de 5 par an. Utilisez DerivaGem pour calculer le coût d'établissement des positions suivantes. Dans chaque cas, fournir un tableau montrant la relation entre le bénéfice et le cours final de l'action. Ignorer l'impact de l'actualisation. une. Une bull spread utilisant des options d'achat européennes avec des prix d'exercice de 25 et 30 et une échéance de six mois. B. Un bear spread utilisant des options de vente européennes avec des prix d'exercice de 25 et 30 et une échéance de six mois c. Un papillon se propage en utilisant des options d'achat européennes avec des prix d'exercice de 25, 30 et 35 et une échéance d'un an. ré. Un papillon se propage en utilisant des options de vente européennes avec des prix d'exercice de 25, 30 et 35 et une échéance d'un an. E. Une chevauchée utilisant des options avec un prix d'exercice de 30 et une échéance de six mois. F. Un strangle utilisant des options avec des prix d'exercice de 25 et 35 et une maturité de six mois. (A) Une option d'achat avec un prix d'exercice de 25 coûte 7,90 et une option d'achat avec un prix d'exercice de 30 coûts 4.18. Le coût de la propagation des taureaux est donc de 7,90 - 4,18 3,72. (B) Une option de vente avec un prix d'exercice de 25 coute 0,28 et une option de vente avec un prix d'exercice de 30 coûts 1,44. Le coût de l'écart d'ours est donc de 1,44 - 0,28 1,16. (C) Les options d'achat avec des échéances d'un an et des prix d'exercice de 25, 30 et 35 coûtent 8,92, 5,60 et 3,28, respectivement. Le coût du papillon est donc de 8,92 3,28 - 2 5,60 1,00. (D) Options de vente avec des échéances d'un an et des prix d'exercice de 25, 30, et 35 coût 0.70 , 2,14, 4,57, respectivement. Le coût du papillon est donc de 0,70 4,57 - 2 2,14 0,99. Permettant d'arrondir les erreurs, c'est la même chose que dans (c). Les bénéfices sont les mêmes qu'en (c). (E) Une option d'achat avec un prix d'exercice de 30 coûts 4.18. Une option de vente avec un prix d'exercice de 30 coûte 1.44. Le coût de la chevauchée est donc de 4,18 1,44 5,62. Les bénéfices qui ne tiennent pas compte de l'impact de l'actualisation sont: Cours de bourse ST 30 Bénéfice 24.38 - S T ST gt 30 ST - 35.62 (f) Une option d'achat de six mois avec un prix d'exercice de 35 coûts 1.85. Une option de vente de six mois avec un prix d'exercice de 25 coûte 0,28. Le coût de l'étranglement est donc de 1,85 0,28 2,13. Les bénéfices qui ne tiennent pas compte de l'impact de l'actualisation sont les cours de bourse ST 25 25 ltST lt35 Profit 22.87 - ST 2.13 ST 35 ST - 37.13 Problème 11.26 Quelle position de négociation est créée à partir d'un strangle long et un court straddle quand les deux ont le même temps jusqu'à l'échéance Que le prix d'exercice dans le straddle est à mi-chemin entre les deux prix d'exercice de l'étranglement. Un papillon (avec une trésorerie) est créé. Problème 11.27 (fichier Excel) Décrivez la position de négociation créée dans laquelle une option d'achat est achetée avec le prix d'exercice K1 et une option de vente est vendue avec le prix d'exercice K2 lorsque les deux ont le même temps jusqu'à l'échéance et K2 gt K1. Que devient la position lorsque K1 K2 La position est comme indiqué dans le schéma ci-dessous (pour K1 25 et K2 35). Elle est connue sous le nom de portée et est discutée plus loin au chapitre 15. Lorsque K1 K2, la position devient une avance longue régulière. Figure S11.6 Position de négociation dans le problème 11.24 Problème 11.28 Une banque décide de créer une note à capital protégé de cinq ans sur un actionnaire non distributeur de dividendes en offrant aux investisseurs une obligation à coupon zéro plus un spread de taureau créé à partir d'appels. Le taux sans risque est de 4 et la volatilité des cours boursiers est de 25. L'option de faible prix de grève dans la fourchette est à l'argent. Quel est le ratio maximal entre le prix d'exercice élevé et le prix d'exercice bas dans la fourchette. Utilisez DerivaGem. Supposons que le montant investi est 100. (Ceci est un facteur d'échelle.) Le montant disponible pour créer l'option est 100-100e-0.04518.127. Le coût de l'option à l'argent peut être calculé à partir de DerivaGem en fixant le cours de l'action à 100, la volatilité égale à 25, le taux d'intérêt sans risque égal à 4, le délai d'exercice égal à 5 ​​et le prix d'exercice Égal à 100. Il est de 30.313. Nous exigeons donc que l'option donnée par l'investisseur soit d'au moins 30.31318.127 12.186. Les résultats obtenus sont les suivants: Valeur de l'option de grève 125 150 175 165 21,12 14,71 10,29 11,86 En continuant ainsi, nous constatons que la grève doit être fixée au-dessous de 163,1. Le ratio de la grève élevée à la grève basse doit donc être inférieur à 1,631 pour que la banque puisse réaliser un profit. (Excels Solver peut être utilisé en conjonction avec les fonctions DerivaGem pour faciliter les calculs.). Voir le document intégral Cliquez ici pour modifier le détail du document Partager ce lien avec un ami: Documents les plus populaires pour BU 449 FIS (8e) Ch2 solution sélectionnée Université Wilfred Laurier BU 449 - Winter 2015 Solution FIS (8e) Chapitre 2 10. Supposons que vous avez acheté Une obligation de créance trois ye FIS (8e) Ch2 solution sélectionnée FIS (8e) Ch1 solution choisie Université Wilfred Laurier BU 449 - Winter 2015 Solution FIS (8e) Chapitre 1 9. Qu'est-ce qu'un lien avec une option intégrée Une obligation avec un FIS 8e) Ch1 solution sélectionnée Solution choisie FIS (8e) Ch4 Solution Wilfred Laurier BU 449 - Hiver 2015 Solution FIS (8e) Chapitre 4 1. La valeur du prix d'un point de base sera la même solution FIS (8e) Ch4 sélectionnée FIS 8e) Ch3 solution choisie Université Wilfred Laurier BU 449 - Hiver 2015 Solution FIS (8e) Chapitre 3 4. 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En particulier, nous examinons les propriétés des portefeuilles consistant (A) une option et une obligation à coupon zéro, (b) une option et le sous-jacent à l'option; (c) deux options ou plus sur le même actif sous-jacent. Dans ce chapitre, nous examinons ce qui peut être réalisé lorsqu'une option est négociée conjointement avec d'autres actifs. D'autres stratégies de négociation impliquant des options sont examinées dans les chapitres suivants. Le chapitre 16 montre comment les indices boursiers peuvent être utilisés pour gérer les risques dans le portefeuille de placements et explique comment les contrats à terme de gré à gré peuvent être utilisés pour couvrir une exposition de change étrangère Le chapitre 18 couvre la manière dont les lettres grecques sont utilisées pour Le chapitre 25 couvre les options exotiques et ce qu'on appelle la réplication des options statiques. 11. Ce sont des produits qui attirent les investisseurs conservateurs. 1 NOTES PRINCIPALES-PROTÉGÉESLes options sont souvent utilisées pour créer ce que l'on appelle les billets à capital protégé pour le marché de détail. Supposons que le taux d'intérêt à 3 ans soit 6 avec la composition continue. Le rendement gagné par l'investisseur dépend de la performance d'un titre, d'un indice boursier ou d'un autre actif risqué, mais le capital initial investi n'est pas à risque. Un exemple illustrera comment une simple note protégée peut être créée. Exemple 11. La différence entre 1000 et 835. Ceci signifie que 1,000e0: 063 frac14 835: 27 va croître à 1 000 en 3 ans. 73. Supposons qu'un portefeuille d'actions soit d'une valeur de 1 000 $ et offre un rendement en dividendes de 1). Un client bancaire peut offrir une possibilité d'investissement de 1 000 $ comprenant: 27 est de 164. 5 par an. (D'après DerivaGem, il peut être vérifié que ce sera le cas si la volatilité de la valeur du portefeuille est inférieure à environ 15. 73. Une option d'achat européenne sur le portefeuille boursier sur 3 ans. . Supposons, en outre, qu'une option d'achat sur 3 ans au prix de l'euro sur le portefeuille d'actions puisse être achetée pour moins de 164. Un emprunt obligataire à coupon zéro de 3 ans avec un capital de 1 0002