Évaluation des options d'achat d'actions Comment trouver la valeur de vos options d'achat d'actions pour les employés. Connaître la valeur de vos options d'achat d'actions peut vous aider à évaluer votre rémunération et prendre des décisions sur la façon de gérer vos options d'achat d'actions. Comprendre la valeur de l'option Comme expliqué plus en détail dans notre livre Considérez vos options. La valeur d'une option d'achat d'actions comporte deux composantes. Une partie, appelée valeur intrinsèque. Mesure le profit papier (s'il y en a) qui est intégré au moment où nous déterminons la valeur. Par exemple, si votre option vous donne le droit d'acheter des actions à 10 par action et que le titre se négocie à 12, votre option a une valeur intrinsèque de 2 par action. L'option a une valeur supplémentaire fondée sur le potentiel de plus grand bénéfice si vous continuez à détenir l'option. Cette partie de la valeur varie en fonction de la quantité de temps jusqu'à ce que l'option expire (entre autres facteurs), de sorte que son appelé la valeur de temps de l'option. La valeur d'une option d'achat d'actions est la somme de sa valeur intrinsèque et de sa valeur temporelle. Il est important de comprendre que la valeur de l'option n'est pas une prévision, ni même une estimation de l'issue probable de la tenue d'une option. Votre option peut avoir une valeur de 5 par action, mais finissent par produire un bénéfice de 25 par action ou aucun bénéfice du tout. La valeur d'option est une information utile, mais elle ne prévoit pas l'avenir. Objectif et valeur subjective En théorie, nous pouvons déterminer objectivement la valeur de l'option en utilisant des formules ou des procédures compliquées. Dans la pratique, la valeur qui importe pour les personnes qui détiennent des stock options d'employés est la valeur subjective de l'option: la valeur de l'option pour vous. C'est pourquoi je recommande une approche simplifiée pour déterminer la valeur d'une option d'achat d'actions pour les employés. D'une part, si la date d'expiration de vos options est plus de cinq ans, je détermine la valeur comme si elle expire dans cinq ans. Les chances sont assez bonnes que vous n'obtiendrez pas le plein avantage d'une plus longue période de temps. En outre, j'ignore toute valeur ajoutée produite par la volatilité élevée. C'est un moyen de mesurer combien le stock zigzags haut et en bas. En théorie, une plus grande volatilité signifie une plus grande valeur d'option, mais dans la pratique elle vous expose à beaucoup de risque, et thats un facteur négatif qui annule la valeur plus élevée, à mon avis. À des fins de planification, je détermine presque toujours la valeur des options d'achat d'actions des salariés comme si l'action avait une volatilité modérée, même si la volatilité réelle produit une valeur théorique plus élevée. Raccourcis d'évaluation Ces observations sur la valeur subjective nous permettent d'utiliser quelques raccourcis. Le plus facile est pour les options de marque nouvelle qui ont une vie de cinq ans ou plus. L'option n'a pas encore de valeur intrinsèque car le prix d'exercice est le même que la valeur marchande du titre. Si nous ignorons le temps supplémentaire au-delà de cinq ans, et aussi ignorer la valeur de la volatilité élevée, une option nouvellement émis a habituellement une valeur proche de 30 de la valeur du stock. Exemple: Vous recevez une option pour acheter 800 actions à 25 actions par action. La valeur totale des actions est de 20 000, donc la valeur de l'option est d'environ 6 000. Rappelez-vous, la valeur théorique de l'option peut être un peu plus élevé, mais 6 000 est un chiffre raisonnable pour la valeur de l'option pour vous. Si vous avez tenu votre option pendant un certain temps et le cours des actions a augmenté, vous avez besoin d'une méthode un peu plus compliquée pour déterminer la valeur des options. La formule qutofficialquot est vraiment ahurissante, mais la procédure suivante vous donne une estimation raisonnable: Soustraire le prix d'exercice de l'option d'achat d'actions de la valeur actuelle du stock pour déterminer la valeur intrinsèque de l'option. Multiplier le prix d'exercice de l'option d'achat d'actions par 25, pour obtenir une estimation de la valeur de cinq ans. Réduire proportionnellement ce nombre si l'option expire en moins de cinq ans. Ajoutez la valeur intrinsèque et la valeur temporelle pour obtenir la valeur totale de l'option stock. Exemple: Votre option vous permet d'acheter des actions à 10 par action. Le stock est actuellement à 16, et l'option expirera dans quatre ans. La valeur intrinsèque est de 6 par action. La valeur du délai de cinq ans serait de 2,50 (25 du prix d'exercice de 10,00), mais nous réduisons ce nombre d'un cinquième parce que l'option expirera dans quatre ans. Pour cette option, la valeur intrinsèque est de 6,00 par action et la valeur de temps est d'environ 2,00 par action. La valeur totale de l'option à ce moment-ci est d'environ 8,00 par action. Vérifiez votre travail: La valeur temporelle d'une option d'achat d'actions se situe toujours entre zéro et le prix d'exercice de l'option. Un nombre en dehors de cette plage indique une erreur. Vous ne serez probablement pas capable de faire ce calcul dans votre tête, mais c'est assez facile avec une calculatrice, et thats plus que nous pouvons dire pour la formule Black-Scholes. Gardez à l'esprit que là encore ne tenaient pas compte de la valeur ajoutée de la volatilité élevée, de sorte que la valeur théorique d'une option d'achat d'actions pourrait être supérieure au nombre calculé selon cette procédure simplifiée. Dividendes de réduire la valeur des options d'achat d'actions, parce que les titulaires d'options ne reçoivent des dividendes qu'après l'exercice de l'option et détenir les actions. Si votre entreprise paie des dividendes, il est logique de réduire les valeurs calculées par les méthodes de raccourci décrites ci-dessus. Besoin d'une calculatrice en ligne Il existe un certain nombre de calculateurs de valeur d'option sur stock sur Internet. Certains ne sont pas bons du tout, mais certains sont excellents et gratuits. Mon préféré est offert par IVolatility. Lisez notre explication d'abord, puis allez à cette page et cherchez un lien vers leur calculatrice de base. Commencez par saisir le symbole du stock de votre entreprise dans la case de quotsymbol. quot Par exemple, si vous travaillez pour Intel, entrez INTC. Ignorer la case pour quotstylequot parce que cela n'a pas d'importance pour ce type d'option. La case suivante est pour quotprice, quot et il devrait déjà avoir un prix récent pour le stock de votre entreprise. Vous pouvez le laisser seul, ou le modifier si vous voulez voir la valeur de l'option lorsque le prix de l'action est supérieur ou inférieur. La case suivante est pour quotstrike, quot ce qui signifie le prix d'exercice de votre stock option. Entrez ce nombre et sautez au-dessus de la date de quotexpiration, quot parce que vous allez entrer le nombre de jours à expiration à la place. Ne vous inquiétez pas de calculer le nombre exact de jours juste figurer les années ou les mois et multiplier par 365 ou 30. La boîte suivante est pour la volatilité, et si vous avez entré un bon symbole de stock, le nombre est déjà là. Comment cool est que Si le nombre est de 30 ou moins, il suffit de l'accepter et de se déplacer. Si son supérieur à 30, Id être enclins à l'actualiser à 30 dans la plupart des cas, car vos options vous exposer à beaucoup de risque. Vous pouvez accepter ou modifier les valeurs que la calculatrice propose pour le taux d'intérêt et les dividendes. Normalement, il n'y a aucune raison de changer ces éléments. Appuyez sur quotcalculatequot et après un moment youll voir la valeur de l'option (et beaucoup d'autres choses qui seront littéralement grec pour vous). Notez que cette calculatrice donne la valeur totale de votre stock option. Si votre option est quotin le moneyquot (c'est-à-dire que le stock se négocie à un prix supérieur au prix d'exercice de l'option), une partie de la valeur est une valeur intrinsèque et une partie est une valeur temporelle. Soustraire le prix d'exercice de l'option du prix de négociation du stock pour obtenir la valeur intrinsèque. Vous pouvez ensuite soustraire la valeur intrinsèque de la valeur globale pour apprendre la valeur de temps de votre stock option. Intrinsic Value briser la valeur intrinsèque valeur investisseurs qui suivent l'analyse fondamentale regardent généralement à la fois qualitative (modèle d'affaires, la gouvernance et les facteurs de marché cible) et quantitative (Ratios et analyse des états financiers) d'une entreprise pour voir si l'entreprise est actuellement en défaveur du marché et vaut vraiment beaucoup plus que sa valorisation actuelle. Le modèle de flux de trésorerie actualisé est une méthode d'évaluation couramment utilisée pour déterminer la valeur intrinsèque d'une entreprise. Le modèle de flux de trésorerie actualisés prend en compte un flux de trésorerie libre de l'entreprise et le coût moyen pondéré du capital, qui tient compte de la valeur temporelle de l'argent. Valeur intrinsèque des options La valeur intrinsèque des options d'achat est la différence entre le cours des actions sous-jacentes et le prix d'exercice. Inversement, la valeur intrinsèque des options de vente est la différence entre le prix d'exercice et le cours des actions sous-jacentes. Dans le cas des puts et des appels, si la valeur de différence respective est négative, la valeur intrinsèque est donnée comme zéro. La valeur intrinsèque et la valeur extrinsèque se combinent pour compenser la valeur totale d'un prix d'option. La valeur extrinsèque, ou valeur temporelle, tient compte des facteurs externes qui affectent un prix d'option, tels que la volatilité implicite et la valeur temporelle. Valeur intrinsèque des options Exemples La valeur intrinsèque des options est la portion en argent de la prime d'options. Par exemple, si le prix d'exercice des options d'achat est de 15 et le prix de marché des actions sous-jacentes est de 25, la valeur intrinsèque de l'option d'achat est de 10 ou de 25 à 15. Supposons que l'option a été achetée pour 12, 2 ou 12 - 10. Une option n'est généralement jamais une valeur inférieure à ce qu'un détenteur d'option peut recevoir si l'option est exercée. En revanche, supposons qu'un investisseur acquiert une option de vente avec un prix d'exercice de 20 pour 5, alors que l'action sous-jacente se négociait à 16. Par conséquent, la valeur intrinsèque de l'option de vente est de 4, ou 20 - 16, et l'extrinsèque La valeur est 1 ou 5 - 4. Supposons qu'au lieu d'acheter une option de vente avec un prix d'exercice de 20, l'investisseur achète une option de vente avec un prix d'exercice de 15 pour 50 cents, , La valeur intrinsèque serait 0 parce que l'option est hors de l'argent. Cependant, l'option a encore une valeur, qui vient seulement de la valeur extrinsèque, qui vaut 50 cents. wiki Comment calculer la valeur intrinsèque Beaucoup d'analystes estiment que le prix de marché d'un stock particulier ne représente pas la vraie valeur de l'entreprise. Ces analystes utilisent la valeur intrinsèque pour déterminer si un cours des actions sous-estime l'entreprise. Il existe quatre formules qui sont largement utilisées pour le calcul. Les formules tiennent compte de la trésorerie et des bénéfices générés par l'entreprise et des dividendes versés aux actionnaires. Étapes Modifier la méthode Un des cinq: Comprendre les principes de base de l'investissement Modifier Regardez vos choix d'investissement. La valeur intrinsèque est utilisée pour mesurer la valeur réelle d'un investissement, il est donc important de comprendre les bases de l'investissement. Une entreprise a deux façons de recueillir des fonds pour gérer l'entreprise. Ils peuvent émettre des actions ou des obligations. Les entreprises émettent des actions ordinaires en vendant leur propriété dans l'entreprise. Lorsque vous achetez des actions, vous êtes propriétaire (investisseur) dans l'entreprise. Vos actions représentent un faible pourcentage de la propriété de l'entreprise. 1 Une obligation représente une dette de la société. Les investisseurs qui achètent des obligations sont considérés comme des créanciers d'entreprise. Le propriétaire de l'obligation reçoit des intérêts sur le placement obligataire, généralement deux fois par an. Le montant initial investi est retourné à l'épargnant obligataire à la date d'échéance. 2 Considérer comment une entreprise devient rentable. Valeur intrinsèque est basé sur la capacité d'une entreprise à générer des flux de trésorerie dans l'entreprise et de gagner un profit. Lorsque les revenus d'une entreprise (ou ventes) sont plus élevés que leurs dépenses, l'entreprise génère des gains. 3 Pour cette discussion, vous pouvez considérer les gains et le profit comme la même chose. Les entreprises doivent utiliser de l'argent pour acheter des stocks, faire de la paie et faire de la publicité. Ce type de dépense est considéré comme une sortie de trésorerie. Lorsque les clients paient pour un produit ou un service, l'entreprise a une entrée de trésorerie. La capacité de générer plus d'entrées de trésorerie que les sorties au fil du temps indique une entreprise précieuse. 4 Choisissez une option de placement. Les investisseurs ont des centaines de choix d'investissement. Un investisseur obligataire, par exemple, s'attend à un certain montant de revenu d'intérêt. Un investisseur boursier est intéressé à voir la valeur de l'augmentation du stock au fil du temps ou de recevoir une part des gains sous forme de dividendes. Les formules de valeur intrinsèque faire des hypothèses sur un taux de rendement des investisseurs requis Vous pouvez penser à ce retour que les investisseurs l'attente minimale. Si l'investissement ne peut pas répondre à l'attente, il est supposé qu'un investisseur n'investirait pas. 5 Comprendre la définition. Le modèle d'escompte de dividende (DDM) tient compte de la valeur en dollars des dividendes versés aux actionnaires. Ce modèle tient également compte d'un taux de croissance projeté du dividende. Les dividendes sont actualisés à leur valeur actuelle à l'aide d'un taux d'actualisation. Si le modèle d'escompte de dividende valorise le stock à un prix plus élevé que la valeur de marché actuelle, le cours de l'action est considéré comme sous-évalué. La formule DDM est (Dividende par action) (Taux d'actualisation Taux de croissance des dividendes). 6 Considérons le taux de croissance des dividendes. Un dividende est un paiement du bénéfice d'une société aux actionnaires. Si les bénéfices d'une société devraient croître, un analyste peut également supposer que les dividendes versés aux actionnaires peuvent augmenter. Vous devez prendre un taux de croissance pour la formule DDM. 7 Disons, par exemple, que votre entreprise a des revenus pour l'année de 1.000.000. Vous décidez de payer 500 000 aux actionnaires sous forme de dividende. Si votre entreprise avait 500 000 actions ordinaires en circulation, vous verseriez un dividende de 1 sur chaque action. Supposons que la société gagne 2.000.000 l'année suivante. L'entreprise peut décider de payer un montant plus élevé en dollars en tant que dividende - par exemple, 1 000 000. Si le nombre d'actions ordinaires est toujours de 500 000, chaque part d'actions recevrait un dividende 2. Appliquer un taux d'actualisation. Le taux d'actualisation est le taux de pourcentage utilisé pour actualiser les paiements futurs en dollars d'aujourd'hui. L'actualisation des paiements à la journée actuelle permet à l'analyste de faire une comparaison entre les pommes et les pommes des flux de trésorerie de différentes périodes. 8 Rappelez-vous que, pour cette formule, le taux d'actualisation est le taux de rendement requis par l'investisseur. Elle doit tenir compte de la stabilité du paiement du dividende. Par exemple, si le paiement du dividende est erratique, le taux d'actualisation devrait être plus élevé. Supposons que vous prévoyez recevoir un paiement de 100 dans cinq ans. Supposons également que le taux d'actualisation de chaque année sera de 3. 9 Vous pouvez utiliser un tableau de la valeur actuelle pour déterminer le facteur de la valeur actuelle pour 100 reçus en 5 ans, à un taux d'actualisation de 3. Le facteur est .86261 (Autres tables ou calculatrices Peut être légèrement différente, en raison de l'arrondissement). 10 La valeur actuelle du paiement est (100 multipliée par .86261 86.26). Inscrivez vos hypothèses dans la formule DDM. La formule DDM est (Dividende par action) (Taux d'actualisation Taux de croissance des dividendes). Le dividende par action correspond au montant en dollars du dividende versé pour chaque action ordinaire. Supposons que le dividende soit de 4 par action. Le taux d'actualisation est le taux de rendement des investisseurs requis. Supposons un taux d'actualisation de 12. Supposons un taux de croissance de 4% de dividende chaque année. La formule DDM est (4 (12 - 4) 50). Si le cours actuel du titre est inférieur à 50 par action, la formule indique que le cours de l'action est sous-évalué. En d'autres termes, la valeur intrinsèque du stock est supérieure au cours actuel des actions. Regardez la valeur comptable par action ordinaire. La valeur comptable est définie comme un passif d'actifs de la société. Il peut également être défini comme un capital d'entreprises. Si une société vendait tous les actifs et utilisait l'encaisse disponible pour rembourser tous les autres passifs, toute somme restante serait considérée comme une valeur comptable. 13 Comprendre le concept de valeur résiduelle. Une société a valeur comptable comme point de départ. La formule ajoute ensuite de nouveaux gains (prévus) que la société génère au-delà d'un taux de rendement requis. Vous ajoutez une valeur supplémentaire à la valeur comptable existante du stock. Si l'entreprise peut augmenter les bénéfices à un rythme plus rapide que nécessaire, l'entreprise sera plus précieuse. Si la valeur intrinsèque du calcul est supérieure à la valeur de marché actuelle, le stock est sous-évalué. Ajouter la valeur résiduelle. La formule de la valeur résiduelle comporte deux composantes. Il s'agit de la valeur comptable courante de l'avoir plus la valeur actuelle du revenu résiduel futur. 14 Par exemple, supposons qu'une entreprise gagne 1,00 par action à jamais, et la société paie aussi tout cela en tant que dividendes, 1,00 par action. Le capital investi (valeur comptable) est de 6,00 par action. Étant donné que les bénéfices et les dividendes se compenseront mutuellement, la valeur comptable future du stock restera toujours à 6,00. Le taux de rendement des capitaux propres requis (ou le coût en pourcentage des capitaux propres) est de 10%. Calculez le revenu résiduel annuel avec la formule R I t E t r B t 1 E-rB. Où R I le revenu de trésorerie des périodes futures r le taux de rendement des capitaux propres requis, le revenu net de la période t. Si le revenu net est de 1,00 par an, la valeur comptable est toujours de 6,00 et le rendement requis est de 10%, le revenu résiduel annuel est 1,00 .10 (6,00) 1,00.60,40 La valeur actuelle du revenu résiduel futur est RI t r. 40 .104.00 r.40.104.00 La valeur intrinsèque est la valeur comptable courante plus la valeur actuelle du revenu résiduel futur. L'équation est 6.004.0010.00. La valeur intrinsèque est de 10,00 Méthode cinq sur cinq: la mise en œuvre de la méthode des flux de trésorerie actualisés Modifier Apprenez la formule. La formule de la méthode des flux de trésorerie actualisés est la suivante: P V C F 1 (1 k) C F 2 (1 k) 2 (1k) CF (1k) T C F (k g) (1 k) n 1. 15 P V Valeur actualisée C Flux de trésorerie au cours de l'année i k Taux d'actualisation T C F Flux de trésorerie de l'année terminale g Taux de croissance Hypothèse à perpétuité après l'année terminale n Nombre d'années de la période y compris l'année terminale. Pour comprendre la formule, vous devez comprendre les flux de trésorerie disponibles, les dépenses en immobilisations et le coût moyen pondéré du capital. Envisager des flux de trésorerie disponibles. Les flux de trésorerie disponibles sont définis comme des flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses en immobilisations. Les flux de trésorerie liés à l'exploitation sont les entrées et les sorties de trésorerie de vos activités quotidiennes. Cela comprend l'achat d'inventaire, la fabrication de la paie et la collecte de liquidités auprès des clients. 16 Une dépense en immobilisations représente vos dépenses en immobilisations, comme les machines et le matériel. Pensez aux actifs que vous utiliserez dans votre entreprise sur une période de plusieurs années. Les entreprises qui réussissent sont en mesure de générer la plus grande partie de leur trésorerie de l'exploitation. Si vous fabriquez et vendez des jeans jeans, par exemple, la vente de jeans devrait être votre principale source d'argent. Si vous avez des flux de trésorerie disponibles, vous avez la possibilité de dépenser de l'argent sur les zones qui peuvent augmenter vos ventes et vos gains. Si une entreprise de concurrents était en vente, par exemple, une entreprise pourrait utiliser ses flux de trésorerie disponibles pour acheter l'opération et développer l'entreprise. Passer en revue le coût moyen pondéré du capital (WACC). Le capital représente l'argent que vous augmentez pour gérer votre entreprise. Si vous émettre des actions aux investisseurs, ils s'attendent à un certain taux de rendement sur leur investissement en capitaux propres. Les investisseurs obligataires veulent un taux d'intérêt payé sur leur investissement obligataire. 17 L'émission d'obligations (dettes) et d'actions (capitaux propres) comporte un coût. Nous appelons ce coût le coût du capital. Si le bénéfice que vous prévoyez générer sur un projet dépasse le coût du capital, il est logique de réunir des capitaux pour un projet. La méthode des flux de trésorerie actualisés utilise le WACC dans la formule. Branchez les hypothèses à la formule de flux de trésorerie actualisé (DCF). Pensez à l'évaluation de Sun Microsystems en 2012. Il a été échangé à 3,25. Mais le taux de croissance à long terme a été estimé à 13 pour cent. Cela signifie que le stock a été évalué à 5,50, rendant le prix 3,25 une très bonne affaire. Les variations du taux de croissance et des taux d'intérêt ont un impact considérable sur l'évaluation.
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